利用白糖期货市场研究报告

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利用白糖期货市场研究报告

　　期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主

要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的

标准化可交易合约。以下关于利用白糖期货市场研究报告是小编为各位编辑们整理收集

的，希望能给大家一个参考，欢迎阅读与借鉴。

利用白糖期市研究告货场报

　　摘要：白糖期货已于 20xx 年1月6日在郑州商品交易所上市交易。广西是白糖主产

区，深入研究广西利用白糖期货市场问题，对加快广西糖业向现代产业转变，以及推动广

西资本市场的发展都具有十分重要的意义。本研究报告论述了白糖期货市场运行情况和广

西利用白糖期货市场存在的问题，分析了广西利用白糖期货市场的必要性，提出广西利用

白糖期货市场的目标、主要任务和对策措施建议。

　　关键词：期货市场；证券市场；期权

　　文章编号：1003－4625（2009）02－0084－06 中图分类号：F830.91 文献标识码：A

　　 Abstract: Sugar future was trade in Zhengzhou Commodity Exchange in Jan 6,

20xx. Guangxi is the main production region, so the research of the usage of

sugar future market is greatly significant to promote sugar industry in

Guangxi to be a modern industry and to improve the development of capital

market in Guangxi. This study report discusses the situation of sugar future

market and the problems in using sugar future market, analyses the necessity

of the usage of sugar future market, and make proposals about the goal, main

tasks and measures of usage of sugar future market in Guangxi.

　　 Key Words: Future Market; Security Market; Options

　　一、白糖期货市场运行情况

　　白糖期货上市交易后，从总体上来讲，交易制度逐步完善，市场发育较快，整体运行

比较理性，由于金融市场资金参与白糖远期定价，使得白糖价格更能反映白糖的真实价

值，期货市场与现货市场朝良性互动方向发展。具体表现在以下几个方面：

　　（一）白糖期货制度不断完善

　　白糖期货是近年来恢复上市的期货品种，由于各种原因，白糖期货制度在上市之初时

还存在不完善之处，对交易者特别是涉糖企业交易造成一定影响。白糖期货运行两年来，

郑州商品交易所根据白糖期货市场存在的问题，对白糖期货制度进行不断调整和完善，方

便交易者特别是涉糖企业参与期货交易。

　　一是不断增加交割仓库库容。两年来，在广西设置了 7家白糖基准交割仓库和一家指

定质检机构，有效交割库容达到 40 万吨左右，基本能够满足糖业在广西本地交割的需

要。同时，在广西白糖的主销区集散地增设了若干交割仓库，目前广西白糖主销区的交割

仓库达到 12 家，总库容 50 万吨以上。

　　二是实行白糖标准仓单全国通用。实现了白糖仓单的高效流通，方便了广西制糖企业

利用期货市场进行物流配送。

　　三是设计了套期保值管理办法。放宽对套期保值头寸的持仓限制，适应了大集团的套

保需求。

　　四是实行集中交割和滚动交割方式相结合。将白糖期货交割与现货食糖批发市场进行

了合理对接，方便了食糖现货商同时利用期货和现货两个市场，也为企业利用两个市场进

行跨市套利创造了条件。

　　（二）白糖期货交易持续活跃，市场规模迅速扩大

　　成交量增长较快。20xx 年累成交期合计货约 5，868 万手（10 吨/手），单边成交量

相当于全国、广西食糖产量的33 倍和 55 倍。20xx 年成交 9，093 万手，单边成交量相当

于全国白糖产量的36 倍，同比增长55%。20xx 年第一季度，白糖期成交再上一个台货

阶，累计成交 6，263 万手，同比增长76 倍（见图1）。白糖期货已成为国内最活跃的期

货品种之一，20xx 年交易占国内期市份的额货场额12.5%（共有19 个交易品种），占郑

州商品交易所份额的50%。

　　持仓量增幅较大。20xx 年底白糖期持量货仓为14.8 万手，单边相当于全国食糖产量

的10%；20xx 年底持量增到仓长62 万手，单边相当于全国食糖产量的25%（见图1）。

　　广西白糖期货交易量逐步增大。20xx 年广西白糖期交易量货仅为22.97 万手，仅占全

国白糖期货交易量的0.39%。经过一年多的试探性参与，在一些企业套保的示范作用下，

广西企业逐步认识到白糖期货市场功能，参与力度逐步增大，广西白糖期货交易量从20xx

年4月的 2.84 万手猛增到同年 8月的 53.77 万手，4个月时间增长了18.93 倍。20xx 年广

西参与白糖期货交易的企业增加到 40 多家，交易量达到 274.67 万手，与 20xx 年相比增长

11.96 倍，高于同期全国白糖期交易量远货 54.96%的增长水平，占全国白糖期货交易量份

额也从20xx 年的 0.39%提升到 3.02%。目前，广西绝大部分的制糖企业都尝试或积极参与

和利用这个市场，月交易量继续保持较高的交易水平（见图2）。

　　（三）套期保值量逐渐增加，规避风险功能初步显现

　　套期保值功能的发挥要求期货市场容量足够大，而且交割月期货结算价与现货价基本

趋合，即基差（基差=现货价-期货结算价）变动合理。从我国白糖期货市场的运行情况来

看，基本具备上述两个条件：一是市场容量大，20xx 年及 20xx 年白糖期成交量分货单边

别是全国当年白糖产量的33 和36 倍，足以容国内大部分白糖到期市做套期保；纳货场值

二是基差变动平稳，从图 3可以看出，除白糖期货上市交易初期的非理性炒作外，其余大

部分时间现货价与期货结算价间的基差约为 200 元，变动幅度总体上较为平稳，即期货与

现货市场走势趋同。从实际情况看，国内已有部分涉糖企业初步意识到白糖期货市场的经

济功能，开始尝试利用套期保值尽量规避价格波动带来的风险，目前已经有600 多家现货

企业开户从事套期保值交易，套期保值持仓量占单边持仓量的25%左右，交易量占总交易

量的10%左右。白糖期货上市以来，广西一些企业积极参与白糖期货的套保和套利交易，

取得较好效果。

　　（四）期现货市场走势基本一致，价格发现功能初步显现

　　我国白糖期货上市以来，大致经历了两个阶段：第一阶段是20xx 年交易期，由于白

糖期货上市第一年，各方认识不足，投机气氛较浓，期货与现货市场的吻合性较差。特别

是上市初期适逢国际、国内市场剧烈波动，主力期货合约随之巨幅振荡，两个月内从挂盘

时的 4700 元/吨快速上行至最高价6246 元/吨，接着暴跌至 5200 元/吨。第二阶段是20xx

年交易期，白糖期市一年的磨合，糖企逐步意到它的作用，开始利用期行货场经过识货进

套期保值，市场结构日趋合理，促使国内白糖期货价格逐步与现货价格接轨，进入理性波

动状态，较为灵敏地传导国家宏观调控的政策意图（见图4）。

　　（五）我国白糖期货市场保持相对独立性，与国际市场变动趋势具有一定相关性

　　由于食糖国际贸易普遍采取双边协议形式及配额、高额关税保护政策，在相对封闭的

环境下，我国白糖期货价格主要受国内现货供求关系及国家政策的影响，保持一定的独立

性。例如20xx 年7月，国食糖期市仍于低迷的走，但州白糖期价格受我际货场处势郑货

国收储信息的影响大幅上涨。同时，由于我国每年需要从国际进口一定数量的食糖，国际

食糖期货的价格会对我国糖价产生影响，因此国内白糖期货价格走势与国际食糖期货总体

上是一致的，具有一定程度的相关性（见图5）。

　　二、利用白糖期货市场存在的问题

　　广西参与白糖期货程度逐步加大，但是总体参与程度仍然偏低。20xx 年，广西白糖期

货交易量仅占全国白糖期货交易量的3.02%，与广西白糖产量占全国 60%的产糖第一大省

的地位极不相称。主要存在以下几个方面的问题。

　　（一）思想认识不到位，积极利用资本市场的体制机制尚未形成

　　受经济发展阶段性等客观因素影响,广西各层面对利用资本市场促进广西加快发展的

重要作用认识不足，缺乏对现代资本市场学习和研究，积极利用资本市场氛围尚未形成。

政府有关职能部门对发展资本市场责任不够明确，既缺乏对资本市场的战略研究和宏观导

向，也缺乏对资本市场的具体扶持和培育。企业对期货功能认识不足，不能有效利用期货

市场。目前，广西不少制糖企业仍然仅把期货市场作为一个新的食糖销售渠道，而对期货

市场的最主要的套期保值功能了解不深、研究不透、准备不足，从体制机制上不能适应参

与期货市场需要。

　　（二）资本市场发展滞后，社会投资者队伍规模过小

　　广西资本市场发育不足，20xx 年广西券市融有证场资额仅 27 亿元,占全国的 7728 亿

元的0.35%，广西证券化率（上市公司市值与 GDP 之比）仅为24%，而全国已高达133%。

广西期货交易额为1600 亿元, 在全国仅排 27 位，约占全国的 0.5%，远低于GDP 占全国的

比重。广西社会参与资本市场意识不强，参与期货交易的个人投资者不多，目前广西期货

开户数仅有1400 户，占全国总数不到 1%，参与期货交易的社会群体尚未形成，不利于活

跃广西资本市场。

　　（三）期货营业机构少，不能很好地适应白糖期货交易需要

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利用白糖期货市场研究报告　　期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。以下关于利用白糖期货市场研究报告是小编为各位编辑们整理收集的，希望能给大家一个参考，欢迎阅读与借鉴。利用白糖期市研究告货场报　　摘要：白糖期货已于20xx年1月6日在郑州商品交易所上市交易。广西是白糖主产区，深入研究广西利用白糖期货市场问题，对加快广西糖业向现代产业转变，以及推动广西资本市场的发展都具有十分重要的意义。本研究报告论述了白糖期货市场运行情况和广西利用白糖期货市场存在的问题，分析了...

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